Dolar Stabil Pasca Data Goldilocks: Prospek Kebijakan The Fed dan Implikasi bagi Pasar Global

Pengaruh dinamika politik terhadap dolar dan kredibilitas The Fed

Dolar AS stabil setelah penurunan kemarin yang dipicu meningkatnya ancaman politik terhadap independensi The Fed. Meskipun ada perlawanan partisan di Senat dan komentar-komentar di kalangan FOMC, polarisasi politik telah menekan kredibilitas The Fed dalam upayanya menahan inflasi sebagai beban bagi USD.

Penyesuaian terhadap ekspektasi suku bunga belakangan ini didorong oleh rangkaian data ekonomi AS yang Goldilocks, sehingga memberi dukungan bagi USD. Analisis dari BBH menilai bahwa data tersebut menandai karakter yang tidak terlalu panas namun cukup kuat untuk menjaga inflasi tetap terkendali sambil mempertahankan daya tarik yield dolar.

Fed mengisyaratkan kebijakan tetap ditahan, dengan pedoman yang menekankan penahanan kebijakan. Presiden Fed New York John Williams menegaskan bahwa kebijakan moneter berada pada posisi tepat untuk mendukung stabilitas pasar tenaga kerja serta kembali ke target inflasi 2% pada jangka panjang. Untuk 2026, Williams memaparkan proyeksi bahwa PDB tumbuh di atas tren sekitar 2,5–2,75%, inflasi diperkirakan memuncak sekitar 2,75–3,0% pada paruh pertama tahun ini lalu turun, dan pengangguran cenderung stabil.

Prospek kebijakan moneter dan jalur suku bunga

Harga futures dana Fed menunjukkan peluang pemotongan pada tiga pertemuan FOMC berikutnya (28 Januari, 18 Maret, 29 April) sangat kecil, dan pemotongan penuh 25bp tidak diharapkan hingga pertemuan 17 Juni.

Beberapa pemilih non-FOMC, Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem dan Presiden Fed Richmond Tom Barkin, berbicara hari ini mengenai arah kebijakan, menyoroti bahwa diskusi mengenai jalur kebijakan masih dinamis dan tergantung pada data masuk berikutnya.

IHK AS bulan Desember diproyeksikan berada di sekitar 2,7% secara umum dan inflasi inti sekitar 2,7% y/y. Model Nowcast Fed Cleveland memperkirakan kedua ukuran IHK pada 2,6% y/y untuk Desember, menempatkan tekanan inflasi dalam jalur moderat menjelang data rilis resmi.

Faktor harga, upah, dan implikasi pasar

Yang lebih penting, risiko kenaikan harga diperkirakan memudar, memberi ruang bagi The Fed untuk melonggarkan kebijakan jika diperlukan tanpa mengorbankan stabilitas harga.

Indeks harga yang dibayar ISM menunjukkan tekanan inflasi yang moderat. Sementara itu, pertumbuhan upah per jam rata-rata sekitar 3,8% y/y berjalan di tingkat yang berkelanjutan dan konsisten dengan target inflasi 2% ketika ditopang oleh peningkatan produktivitas.

Produktivitas nonpertanian yang tumbuh sekitar 2% y/y memperkuat dinamika pertumbuhan tanpa memicu lonjakan inflasi, sehingga lingkungan kebijakan moneter dapat lebih seimbang menuju stabilitas jangka panjang.