Norges Bank Mengungkap Sikap Hawkish: Implikasi pada EUR/NOK dan Prospek Suku Bunga

Menurut analisis pihak ahli, Norges Bank menunjukkan sikap hawkish dengan sinyal kenaikan suku bunga di masa mendatang. Bank sentral Norwegia kini memasukkan setidaknya satu langkah kenaikan ke dalam proyeksinya, meskipun analis di lembaga riset lain masih mempertahankan ekspektasi satu kali kenaikan sebagai garis besar utama. Respons pasar terlihat dari lonjakan sekitar 10 basis poin pada swap NOK 1-tahun, menambah akumulasi kenaikan sejak konflik terjadi, sebuah tanda bahwa pasar juga memperhatikan risiko inflasi yang melampaui dampak guncangan energi.

Dalam diskusi publik, beberapa fokus utama menyiratkan bahwa angka-angka inflasi inti dan faktor makro lainnya dapat memperkukuh peluang inflasi tetap tinggi di Rusia yang memiliki keterkaitan dengan harga energi, meski dengan bantuan impor. Laporan dari Cetro Trading Insight menekankan bahwa pernyataan komite menunjukkan kecenderungan untuk menaikkan suku bunga jika inflasi tidak mereda dengan cukup cepat, karena penurunan suku bunga dapat melemahkan bantalan terhadap inflasi impor.

Selain itu, para analis mencatat bahwa kebijakan tersebut bisa menjaga tekanan pada krone jika tidak ada kenaikan, tetapi komite menekankan perlunya tindakan jika inflasi tetap kuat. Perkiraan timing sangat bergantung pada jalur harga minyak dan data inflasi yang akan datang. Menurut proyeksi terbaru, pasar memperkirakan sekitar 16bp untuk Mei dan 33bp untuk Juni, dengan May dinilai sedikit lebih mungkin. Kurva swap NOK menunjukkan sekitar 60bp pengetatan dalam satu tahun ke depan, menandai keberlanjutan tekanan kebijakan meskipun ada risiko terhadap laju inflasi.

Analisis menunjukkan bahwa profil EUR/NOK cenderung menurun, didorong oleh prospek koridor kebijakan yang lebih kuat bagi NOK. Dengan proyeksi adanya kebijakan hawkish, para pelaku pasar melihat peluang NOK menguat terhadap euro, menghasilkan pergeseran dalam pasangan EUR/NOK ke arah bawah dalam jangka menengah. Cetro Trading Insight menyoroti bahwa meskipun ada tekanan dari faktor global, peluang terhadap NOK tetap solid karena ekspor energi Norwegia dan bantalan kebijakan yang lebih tegas.

Repricing hawkish dan dampaknya terhadap NOK juga terlihat melalui pergerakan swap 1-tahun NOK yang mengalami peningkatan. Meskipun ING menyatakan bahwa rencana satu kenaikan adalah basis utama, peluang untuk dua kenaikan tetap ada dan telah terharga sebagian dalam harga. Perkiraan ini menyoroti bahwa pasar menilai risiko kebijakan yang lebih agresif, sekaligus menjaga ruang bagi krone untuk menguat jika data inflasi dan minyak mendukungnya.

Selain itu, ING menilai bahwa kurva pengetatan sekitar 60bp dalam setahun ke depan menunjukkan bahwa dua kenaikan tidak lagi di luar ranah, meskipun basis utama tetap satu langkah. Sementara itu, suku bunga tinggi secara real masih menjadi tantangan, mengingat proyeksi inflasi yang diperkirakan puncak pada level sekitar 3,5% dalam skema proyeksi terbaru. Prospek NOK dinilai cukup kuat secara relatif, meskipun potensi koreksi jika faktor risiko minyak membesar tetap mungkin terjadi.

Faktor Pendorong dan Jalur Suku Bunga Kedepan

Faktor penentu timing kebijakan terutama datang dari harga minyak serta data inflasi yang masuk, karena keduanya akan mempengaruhi keputusan Norges Bank ke depannya. Market expectations menunjukkan sekitar 16bp untuk Mei dan 33bp untuk Juni, dengan beberapa anggota komite sebenarnya lebih condong pada kenaikan hari ini. Namun bundel proyeksi menunjukkan bahwa satu kenaikan tetap menjadi dasar pandangan, sementara peluang dua kenaikan tetap ada meski tidak menjadi skenario utama.

Kurva NOK menunjukkan sekitar 60bp pengetatan dalam 12 bulan ke depan, menandai sinyal bahwa risiko terhadap kebijakan tetap berada di sisi pengetatan meskipun ada dinamika mata uang. Sinyal bahwa front-end NOK swap rates mendekati puncaknya menambah petunjuk bahwa kenaikan lebih lanjut masih mungkin, tetapi dengan peluang turun ke sisi risiko jika tekanan minyak dan inflasi mereda lebih cepat dari ekspektasi. Secara keseluruhan, gambaran makro menunjukkan bahwa volatilitas bisa tetap tinggi, namun arah jangka menengah cenderung menguatkan NOK terhadap euro sesuai evaluasi Cetro Trading Insight.