BNP Paribas: Keuangan Publik UE Lebih Kuat daripada AS dan Euro Semakin Berperan sebagai Mata Uang Cadangan Dunia

BNP Paribas dalam analisis terbarunya menegaskan bahwa produktivitas pasca-Covid di Uni Eropa memang lebih lemah dibanding AS, namun kekuatan fiskal publik UE tetap lebih solid. Rasio utang publik UE pada 2025 berada sekitar 83% dari PDB, sementara AS mendekati 124%, menciptakan celah signifikan yang mendasari perbandingan kinerja antar kedua wilayah. Kedudukan fiskal ini dianggap sebagai ruang manuver bagi Eropa untuk menjaga stabilitas fiskal dan mendorong investasi jangka panjang.

Secara historis, Amerika Serikat menikmati privilese eksogen untuk menerbitkan utang dalam dolar. Namun batasan itu mulai terlihat ketika pembayaran bunga umum pemerintah AS mencapai sekitar 4,7% dari PDB pada 2025, tertinggi dalam 28 tahun. Berbeda dengan UE, beban bunga di kawasan euro masih berada di level di bawah dua persen, sehingga kredibilitas fiskal UE tetap terasa lebih tahan banting di tengah volatilitas global.

Perbedaan struktur utang ini berdampak pada kinerja relatif dua kawasan, terutama dalam hal kemampuan membiayai belanja publik dan investasi produktif. Pasar pun mulai menimbang bahwa status dolar sebagai safe haven bisa menghadapi uji coba ketika kejutan fiskal muncul. Di sisi lain, EU punya ruang fiskal untuk manuver, termasuk potensi penerbitan utang bersama lagi jika diperlukan untuk mendanai transformasi digital, iklim, dan daya saing—seperti yang diestimasikan dalam laporan Draghi sebesar sekitar 750 hingga 800 miliar euro per tahun.

Laporan terbaru dari Bank Sentral Eropa (ECB) menyoroti peningkatan penerbitan utang internasional dalam denominasi euro, termasuk obligasi hijau dan instrumen berkelanjutan lainnya. Permintaan investor global terhadap utang yang dihimpun dalam euro menunjukkan bahwa peran mata uang tunggal itu semakin relevan untuk pendanaan proyek-proyek besar yang mendesak di era transisi energi dan digitalisasi.

Pertumbuhan denominasi euro di pasar utang dunia turut memperkuat posisi euro sebagai mata uang cadangan internasional yang lebih luas. Faktor kunci meliputi kemajuan kebijakan fiskal terpusat UE dan kemudahan penggunaan mekanisme pembiayaan bersama jika diperlukan. Diversifikasi mata uang pembiayaan juga didorong oleh migrasi aliran modal menuju instrumen berkelanjutan yang menggunakan euro sebagai dasar denominasinya.

Untuk pelaku pasar, tren ini berarti peluang pendanaan lebih luas dan risiko mata uang yang perlu dipantau. Secara evolusioner, pergeseran menuju pembiayaan berbasis euro menandai transformasi penting dalam struktur keuangan global, meski dinamika dolar tetap mempengaruhi volatilitas jangka pendek. Cetro Trading Insight menekankan pentingnya mengikuti pembaruan kebijakan dan laporan ECB untuk evaluasi risiko dan peluang investasi.

Kenaikan euro sejalan dengan argumen bahwa UE memiliki kelebihan fiskal dan kapasitas pembiayaan untuk menopang reformasi besar. Perkembangan tersebut meningkatkan potensi apresiasi pasangan EURUSD dalam jangka menengah, asalkan kebijakan fiskal dan moneter tetap sejalan dengan prospek pertumbuhan.

Meski demikian, arah euro sangat bergantung pada keputusan ECB, kinerja ekonomi UE, serta faktor risiko global seperti inflasi, perubahan suku bunga, dan ketidakpastian geopolitik. Proyeksi investasi besar di era digital, iklim, dan daya saing memberi dukungan bagi pendanaan berkelanjutan, namun jelas memerlukan koordinasi kebijakan yang kuat di tingkat pan-Eropa.

Catatan redaksi: artikel ini disusun untuk pembaca Cetro Trading Insight. Meski analisis menunjukkan tren penguatan euro, kami tidak memberikan rekomendasi entry karena belum ada titik masuk spesifik. Untuk gambaran yang lebih akurat, pantau rilis kebijakan ECB, data fiskal UE, serta dinamika pasar mata uang secara berkala.