Rabobank: Perang Iran Memicu Shock Stagflasi pada Eurozone dengan Inflasi Tinggi dan Pertumbuhan Lemah

Analisis Rabobank menilai perang Iran menghadirkan kejutan stagflationary bagi Eurozone. Inflasi diperkirakan tetap di atas proyeksi pra-perang sepanjang 2027, sementara pertumbuhan diperkirakan melambat tajam pada 2026 dan hanya pulih moderat pada 2027 meski ada dukungan pemerintah. Dalam laporan tersebut, faktor harga energi menjadi penentu utama volatilitas ekonomi zona euro.

Sebagai importir energi bersih, Eurozone sangat terekspos terhadap kenaikan harga energi. Kenaikan ini melemahkan lapangan perdagangan nasional, menekan konsumsi dan investasi karena pendapatan riil menyusut, margin menipis, dan kepercayaan konsumen tertekan. Dukungan fiskal dan kebijakan pendanaan publik turut memperparah tekanan terhadap keuangan publik di tengah krisis energi.

Rendahnya pertumbuhan ditambah lonjakan risiko premi inflasi dan ekspektasi pengetatan kebijakan mendorong imbal hasil obligasi jangka panjang lebih tinggi, membatasi investasi. Rabobank memperkirakan ada satu kali kenaikan suku bunga tahun ini, meskipun pasar mematok dua kali. Sumbu swap 10 tahun EUR telah naik sekitar 30 basis poin sejak akhir Februari.

Berdasarkan proyeksi harga energi, inflasi Eurozone diperkirakan rata-rata 3,1% pada 2026 sebelum turun menjadi 2,5% pada 2027, tetap di atas proyeksi pra-perang. Akumulasi inflasi dua tahun tersebut sekitar 1,7 poin persentase lebih tinggi dari prediksi sebelumnya, sehingga tekanan terhadap pendapatan riil dan biaya hidup meningkat.

Pertumbuhan diperkirakan melambat dari 1,5% pada 2025 menjadi 0,6% pada 2026, lalu rebound moderat menjadi 0,9% pada 2027. Hal ini menambah beban bagi kebijakan fiskal dan keputusan investasi di sektor energi maupun manufaktur, sambil menahan tekanan pada keuangan publik.

Sementara itu, peluang skenario lebih ringan, berupa pembukaan Selat dan pemulihan aliran energi lebih cepat, hampir tertutup. Namun, risiko skenario lebih berat tetap ada jika situasi di wilayah Teluk memburuk atau berlanjut, berpotensi menimbulkan dampak non-linear terhadap permintaan, de-industrialisasi, serta peningkatan premi risiko kredit dan risiko negara.

Ketidakpastian di wilayah Teluk meningkatkan risiko non-linear bagi ekonomi global. Kondisi ini dapat memicu penurunan permintaan, volatilitas pasar, dan tekanan terhadap kurs lebih lanjut jika geopolitik tetap tegang.

Di sisi fiskal, tekanan anggaran bisa meningkat karena pemerintah berupaya menjaga dukungan sambil menahan laju inflasi. Pasar obligasi dan nilai tukar dapat mencerminkan kekhawatiran investor mengenai durasi konflik dan keberlanjutan pembiayaan publik di eurozone.

Secara umum, analisis ini menekankan perlunya kehati-hatian dalam merumuskan ekspektasi jangka menengah. Cetro Trading Insight menekankan pentingnya komunikasi kebijakan yang jelas dan kebijakan fiskal yang terintegrasi untuk menahan volatilitas tanpa mengorbankan pemulihan ekonomi.